跟着商场押注好意思国“再通胀”概率上升，北京时辰11月13日（周三）21:30行将发布的好意思国破钞者价钱指数（CPI）成为商场关爱的焦点。

　　商场巨额展望，好意思国10月CPI同比高涨2.6%，较9月的2.4%上升0.2个百分点，将处于三个月来高位；环比增速为0.2%，与前值抓平；扣除食物和能源价钱的中枢CPI同比和环比涨幅差别保管在3.3%和0.3%，高于好意思联储2%指标。

　　分析师巨额觉得，因9月好意思国中枢通胀略好于预期，使得好意思联储主席鲍威尔在11月议息会议上对于通胀问题的担忧昭彰增多，要是10月份的通货膨大率再次超出预期，那么在好意思联储看来，通胀与闲散的相对垂死性可能会再次发生变化。这将对商场的降息预期产生新一轮的影响。

　　好意思国10月通胀料难降温

　　富国银行（Wells Fargo)高等经济学家萨拉·豪斯（Sarah House)在近期发布的诠释中称，展望好意思国通胀水平仍将高于好意思联储2%指标，好意思国10月CPI的环比增速为0.2%，与9月份的增速抓平；同比增幅或从9月的2.4%升至2.5%。

　　豪斯称，中枢CPI仍将具有粘性，二手车拍卖价钱近期反弹，预示着CPI指数中的二手车价钱可能出现一年来的最大环比涨幅。10月好意思国中枢CPI将领路第三个月保管在0.3%的环比增幅，同比增速则保管在3.3%。

　　克利夫兰联储的通胀预测模子浮现，10月份举座通胀环比增速将为0.18%，同比增速为2.56%；中枢CPI环比增速为0.27%，同比增速为3.34%，与商场预期基本一致。

　　高盛在近期发布的诠释中称，从具体分项数据看，展望10月食物价钱高涨0.2%，但能源价钱着落1.3%，使得举座CPI数据较为踏实。但从中枢CPI数据来看，高盛展望10月中枢CPI预测与8月和9月的增速一致，但高于此前三个月0.13%的平均增速。

　　高盛称，中枢CPI此前保管较低增速主要受益于机票价钱和二手车价钱的大幅着落，但10月的数据浮现，机票价钱和二手车价钱的下行能源将有所温存，二手车拍卖价钱出现回升趋势，展望将同比高涨2.5%，机票价钱展望因季节身分同比高涨 1.0%。

　　高盛的分析称，汽车保障和健康保障的涨幅将有所不同。从汽车保障看，由于保障公司老本上升（包括汽车保障、维修、医疗和诉讼用度），保障公司正冉冉栽种保费，但由于与监管机构的协商经由，加价的传导存在滞后。大部分保费与老本之间的差距已基本放弃，展望汽车保障CPI的增幅将在来岁回想到疫情前的水平。

　　对于健康保障，展望改日六个月的健康保障通胀读数将通常保抓温煦，展望10月为着落0.1%。

图片开头：高盛诠释

　　好意思联储下一步怎样行径

　　在好意思国大选尘埃落定后，商场对于好意思国“再通胀”的担忧愈演愈烈，好意思联储后续策略的不细则性仍然很高。

　　好意思联储在2024年11月议息会议上按时将联邦基金利率指标区间下调25个基点至4.5-4.75%，但好意思联储主席鲍威尔明确涌现，需要推敲12月暂停降息的可能性，且对后续降息旅途将更为严慎。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利11月12日（周二）暗意，要是通胀在12月之前出现不测上升，这可能会让好意思联储暂停降息。

　　卡什卡利觉得，改日好意思国的中性利率可能比疫情前更高，而更高的中性利率可能是改日降息次数减少的一个情理。

　　商场对好意思联储减缓降息要领的预期似乎渐渐增强。好意思国银行分析师觉得，尽管12月好意思联储可能再次降息25个基点，但通胀风险上升，重迭好意思国经济的韧性，加多了好意思联储中期策略远景的不细则性。

　　凭证芝商所（CME）好意思联储不雅察用具浮现，商场预期好意思联储12月暂停加息的概率为35%，较一周前的29.5%上行，来岁1月陆续降息的可能性仅为17.3%。从利率终值来看，利率期货商场预期好意思联储降息次数仅剩3次，特别为3.75-4%。

　　需要提神的是，现时好意思国住户仍觉得通胀将是中永远的困扰。国泰君老实析师周浩称，影响中期通胀走势的最垂死身分是通胀预期。从密歇根大学发布的通胀预期数据看，1年期和5-10年期的通胀预手艺的不对越来越昭彰。

　　从下图不错看出，密歇根大学5-10年期的通胀预期在昔时的一年时辰中并莫得太大的变化，基本保管在3%傍边的水平上，似乎也预示着好意思联储盼愿将通胀水平永远戒指在2%指标值近邻的较为祸患。

　　周浩称，通胀短期变化与中期通胀预期之间的利弊，会带来几个垂死的问题。领先，好意思联储仍然会采取降息，但特别利率利弊率会处于“放弃性”，即需要保管本色正利率来保证对于通胀的压制。第二，10年期好意思债利率会处于相对波动的景况，其反馈出商场通常常会出现的对于通胀失控的担忧。第三，在开动降息后，商场反而会愈加喜爱相关的“不细则”，这导致了降息的作用开动被质疑，是以导致了降息的“片断化”——即每次降息无法简便推导出下一次的货币策略举动。

　　商场会怎样反应

　　从股市来看，凭证高盛股票繁衍品和资金流动分析师库伦·摩根（Cullen Morgan）测算，若10月好意思国中枢CPI环比涨幅大于0.4%，标普500指数可能会跌1.5%；若中枢CPI增速在0.35%-0.4%之间，标普指数可能会跌0.8%；若增速在0.31%-0.34%之间，标普指数小幅颤动；若增速为0.25%-0.3%之间，标普500指数涨0.8%；若涨幅小于0.25%，标普500指数涨幅或进步1.2%。

　　尽管特朗普尚未公布具体的施政决策，但商场对于减税等策略的预期，导致了好意思债利率快速上行，以基准的10年期好意思债利率为例，在特朗普胜选后的一周内上行大致15个基点，并开动靠拢4.5%的关隘。

　　花旗的利率策略师涌现，要是10月份的好意思国破钞者价钱指数超出预期欧洲杯体育，这可能会导致好意思国的国债收益率陆续保管在较高水平，以致可能进一步加重好意思国与德国之间国债收益率利差扩大。